Kulcs elvitelek
A nagy illegális piac és a változatos szabályozási környezet fejfájást okozott a legális kannabisziparnak, de az örökbefogadás továbbra is növekszik, és a legális kannabisz-eladások világszerte 15%-kal, 37 milliárd dollárra emelkedhetnek 2023-ban.4
A jelenlegi működési feltételek arra késztetik a kannabiszgyártó cégeket, hogy a hatékonyság növelésére és a potenciális jogalkotási győzelmek pozicionálására összpontosítanak az Egyesült Államokban.
Nemzetközi szinten az ellátási lánc dinamikája tovább javul Kanadában, és a rekreációs célú kannabisz legális használatára vonatkozó németországi törvényjavaslat megalapozhatja a szélesebb körű európai alkalmazást.
Kanada
Továbbra is javul az ellátási lánc dinamikája a legális kannabiszpiacon Kanadában, bár a tér továbbra is növekvő fájdalmaknak van kitéve. A globális legális kannabiszértékesítést a növekvő fogyasztói bázis, valamint a termesztési és kiskereskedelmi engedélyek javuló elosztási hálózatai ösztönzik. Számos piacon azonban a legális forgalmazók továbbra is versenyeznek az illegális piacokkal. Öt évvel a legalizálás után a kanadai kannabisz eladások 33%-a még mindig az illegális piacról származik.5Az engedéllyel rendelkező résztvevők a kannabisz ellátási láncában gyakran drasztikusan csökkentik az árakat, hogy versenyképesek maradjanak az engedély nélküli termékekkel szemben. Ez a dinamika csökkentett árrésekhez és bevételekhez vezet. Úgy gondoljuk azonban, hogy ez egy rövid távú akadály, és az engedéllyel rendelkező termelők valószínűleg képesek lesznek hosszú távon jelentősen növelni az árakat, ha a piac megszilárdul, és az illegális piac kevésbé lesz aggályos. A piac növekvő fájdalmai ellenére a rekreációs kannabisz értékesítése az engedéllyel rendelkező üzletekben tovább emelkedik. 2022-ben a kanadaiak összesen 4,5 milliárd kanadai dollár értékben vásároltak kannabiszt.6
A kanadai székhelyű beszállítók is szorosan figyelemmel kísérik a külföldi legalizálási törekvéseket. Tekintettel arra, hogy a fogyasztók folyamatosan támogatják a nemzeti legalizálást az Egyesült Államokban, a kanadai vállalatok egyre inkább finomítják stratégiáikat, hogy felvásárlásokon keresztül lépjenek be az Egyesült Államok piacára. A fúziók és felvásárlások (M&A) tevékenysége megakadt az elmúlt egy évben, ami a kulcsfontosságú piacokon a legalizálás késedelmei miatt következett be. Az engedéllyel rendelkező kanadai gyártók gyorsan szeretnének belépni az Egyesült Államok piacára, és készek a kanadai termelés növelésére, hogy az USA-ba importálják a legalizálást követően. A Canopy Growth 2019-ben megállapodást kötött az egyesült államokbeli székhelyű Acreage Holdings felvásárlásáról, amennyiben a kannabisz termelése és értékesítése szövetségileg legálissá válik az Egyesült Államokban.7A Canopy 2022 októberében bejelentette, hogy felgyorsítja az Egyesült Államok piacára való belépési terveit azzal a szándékkal, hogy az akvizíciót 2023 végén zárják le.8A Tilray Brands a maga részéről a fogyasztási cikkekre összpontosít, de megjegyezte, hogy az Egyesült Államok piacán az M&A prioritást élvez majd a jövőben.
Egyesült Államok piaca
Az Egyesült Államok kannabiszpiaca jelentős javuláson ment keresztül azáltal, hogy állami szinten egyre inkább legalizálják az orvosi és/vagy rekreációs célú kannabiszot. Egy nemrégiben készült Global X tanulmányban a megkérdezettek kétharmada támogatta a kannabisz nemzeti szintű legalizálását.9Biden elnök 2022. októberi lépése, hogy megkegyelmezzen az egyszerű kannabiszbirtoklással kapcsolatos valamennyi szövetségi bûncselekménynek, mind a törvényhozás, mind a közvélemény kannabisz iránti kedvének kedvezõ elmozdulásáról szól, és pozitív lépés a közel 40 milliárd dolláros amerikai kannabiszpiac megszilárdítása felé. A lépés egyértelműen rámutatott arra is, hogy a fogyasztók továbbra is nyomást gyakorolnak a Kongresszusban megrekedt jogalkotási erőfeszítések felgyorsítására. A Kongresszus április 27-én újra bevezette a SAFE Banking Act-et, újból reményt keltve annak elfogadásához. A törvényjavaslat célja, hogy bővítse a kannabiszgyártó cégek hagyományos banki szolgáltatásokhoz való hozzáférését, amely jelenleg erősen korlátozott, mivel a szövetségi törvények értelmében a kannabisz még mindig illegális. A Bloomberg Intelligence jelenleg 40%-os esélyt ad arra, hogy 2023-ban elmúlik.10
Az Egyesült Államokban továbbra is követjük a tágabb orvosi kannabisz teret, különösen a kannabinoidok használatát az FDA által jóváhagyott gyógyszerekben. Az FDA jóváhagyott egy kannabisz eredetű kábítószer-terméket, az Epidiolexet (kannabidiolt), és három szintetikus, kannabiszhoz kapcsolódó kábítószer-terméket: Marinolt (dronabinol), Syndrost (dronabinol) és Cesamet (nabilont).11Tekintettel az űr iránti növekvő érdeklődésre, az ügynökség 2023 januárjában frissített klinikai vizsgálati útmutatót adott ki a kannabiszra és a kannabiszból származó humán drogokra vonatkozóan.12Ezek közé tartoznak a minőséggel és az ellenőrzési státusszal kapcsolatos megfontolások információforrásai, valamint a kutatók számára a kender és a kannabisz közötti THC különbségek kiszámítására szolgáló módszerek. Az iránymutatás várhatóan kulcsszerepet játszik majd a kannabisz-kábítószerekkel kapcsolatos tájékozottabb klinikai kutatásban, esetleg további kannabinoid-gyógyszer-jóváhagyások előtt. Továbbra is növekszik a betegségek kezelésére szolgáló kannabisszal végzett klinikai vizsgálatok száma, különös tekintettel a neuropátiás és krónikus fájdalom kezelésére, kiemelve a kannabiszban rejlő hatalmas lehetőségeket a fájdalom kezelésében az elkövetkező években.
Globális terjeszkedés: A következő határ
A német kormány a közelmúltban mutatta be rekreációs kannabisztörvény-tervét, amely lehetővé tenné az állampolgárok számára a kábítószer rekreációs célú termesztését, birtoklását és fogyasztását.13A lépést régóta várták, mivel Németország kannabiszra vonatkozó jogalkotási stratégiája várhatóan megadja az alaphangot abban, hogy más európai országok hogyan kezeljék a kannabisz legalizálását. Ha a törvény elfogadásra kerül, akkor Németország lesz a népesség alapján a legtöbb kannabiszt legalizáló ország. A javasolt terv a 2022 októberében közzétett eredeti terv kicsinyített változatát mutatja, mivel Németország kerettervezetét elküldték az Európai Bizottságnak, az EU végrehajtó hatalmának jóváhagyásra, hogy biztosítsák az uniós és a globális kábítószer-törvényekkel való kompatibilitást. Bár Németországnak át kellett gondolnia egyes stratégiáit a felülvizsgált javaslatban, a lépés valószínűleg kulcsszerepet játszik majd abban, hogy hasonló jogszabályi változásokat hajtsanak végre az európai országokban, ami potenciálisan megerősíti a kannabisz globális értékesítését. A német kannabiszpiac várhatóan 2026-ra meghaladja a 3 milliárd USD-t, feltéve, hogy 2024-ben engedélyezett a rekreációs értékesítés.14Az Európai Unió azon dolgozik, hogy tovább harmonizálja az európai kannabiszpiacot, amely véleményünk szerint kulcsszerepet fog játszani az ipar növekedésében.
Következtetés
A kannabiszipar hatalmas előrelépéseket tett az elmúlt években, és úgy látjuk, hogy a növekedés hosszú kifutópályája várható. A nagy illegális piac és a bonyolult szabályozási környezet miatt azonban a növekedés valószínűleg nem lineáris lesz. A javasolt jogszabályok, mint például a SAFE törvény az Egyesült Államokban és a lehetséges legalizálási keret Németországban, további támogatást nyújthatnak az iparágnak, de eközben a vállalatok valószínűleg továbbra is a működési hatékonyság növelésére és a nyereségesség felé vezető útjuk felgyorsítására összpontosítanak. Az egyesülési és felvásárlási tevékenység felfutása is megfigyelhető volt, mivel a bevezetett kannabiszcégek felkészülnek az esetleges legalizálásra.
Lábjegyzetek:
1. Bloomberg Intelligence. (2023, április 4.). A kanadai Cannabis 1Q nyomása lesz a fókuszban.
2. Ugyanott.
3. Ugyanott.
4. Ugyanott.
5. Toronto V. (2023, január 18.). A legalizálás ellenére a kábítószer-kereskedők továbbra is a kanadai kannabiszpiac 33%-át irányítják.
6. MJBiz. (2023, február 21.). 2022-ben közel 18%-kal ugrott meg a kanadai felnőtthasználatú kannabisz eladás, ami elérte a 4,5 milliárd kanadai dollárt.
7. Lombkorona növekedés. (2019, április 18.). A Canopy Growth bejelentette, hogy meg kívánja vásárolni a vezető amerikai multi-állami kannabisz-üzemeltetőt, az Acreage Holdings-t.
8. Lombkorona növekedés. (2022, október 25.). A lombkorona növekedése az Egyesült Államok kannabiszpiacára való gyors belépéshez.
9. Global X ETF-ek. (2022, október 24.). Globális X ETF-felmérés: Cannabis a jelenlegi éghajlaton.
10. Bloomberg Intelligence. (2023, március 23.). BI Policy Watch: Marihuana Banking.
11. Amerikai Élelmiszer- és Gyógyszerügyi Hatóság. (2023, február 23.). FDA és Cannabis: Kutatási és gyógyszer-jóváhagyási folyamat.
12. Amerikai Élelmiszer- és Gyógyszerügyi Hatóság. (2023, január 24.). A kannabisz és a kannabiszból származó vegyületek: minőségi szempontok a klinikai kutatási iránymutatáshoz az ipar számára.
13. Reuters. (2023. április 12.). Németország felvizezte a kannabisz legalizálásának tervét a Brüsszellel folytatott tárgyalások után.
14. Bloomberg Intelligence. (2023, március 27.). A német kannabisztörvények lazítása lángra lobbanthatja az EU piacát.
